Bilanzierung von tokenisierten Vermögenswerten im Treasury- und Liquiditätsmanagement: Herausforderungen und Potenziale

Tokenisierte Vermögenswerte und ihre Rolle im Treasury Management

Tokenisierte Vermögenswerte stellen digitale Darstellungen physischer oder finanzieller Assets auf einer Blockchain dar. Beispiele sind Immobilien, Aktien oder Anleihen, die in Form von Token gehandelt werden können. Diese bieten eine erhöhte Liquidität, Transparenz und Effizienz im Vergleich zu herkömmlichen Prozessen.

Im Treasury Management eröffnen sich hierdurch neue Möglichkeiten, um Liquiditätsreserven flexibler zu verwalten und alternative Finanzierungsquellen zu erschließen. Stablecoins – digitale Währungen, die an stabile Vermögenswerte wie Fiat-Währungen gekoppelt sind – ermöglichen zusätzlich kosteneffiziente und nahezu sofortige Abwicklungen internationaler Zahlungen.

Was sind tokenisierte Vermögenswerte?

Tokenisierte Vermögenswerte sind digitale Darstellungen von Werten oder Rechten, die auf einer Blockchain abgebildet werden. Sie ermöglichen eine sichere und transparente Übertragung und Verwahrung von Vermögenswerten. Je nach ihrer Funktionalität und rechtlichen Eigenschaften lassen sie sich in folgende Kategorien einteilen:

• Stablecoins: Kryptowährungen, die an den Wert von Fiat-Währungen oder anderen Vermögenswerten gekoppelt sind, um Preisvolatilität zu minimieren.
• Security Tokens: Tokens, die Anteile an realen Vermögenswerten oder Rechten repräsentieren und somit rechtlich als Wertpapiere gelten.
• Utility Tokens: Tokens, die Zugang zu einem Produkt oder einer Dienstleistung gewähren.
• Non-Fungible Tokens (NFTs): Einzigartige, nicht austauschbare digitale Vermögenswerte, die oft in Kunst, Musik oder Luxusgüter eingesetzt werden.

Transparenz im Bilanzierungsprozess von tokenisierten Vermögenswerten

Um vertrauenswürdige Produkte und Strukturen zu schaffen sowie Risiken zu minimieren, ist eine global einheitliche Regulierung der Kryptobranche entscheidend. Regulierungsvorschriften, die unabhängig kontrolliert werden, stärken das Vertrauen sowohl privater als auch institutioneller Anleger, verhindern Betrugsversuche und tragen zur Sicherung der Finanzstabilität des Marktes bei.

Das Risiko eines Dominoeffekts wird durch die Interdependenzen zwischen dem internationalen Finanzmarkt und dem vergleichsweise unregulierten Kryptomarkt erhöht: Eine anhaltende Krise im Kryptosektor könnte die Stabilität des gesamten Finanzsystems gefährden. Ohne geeignete Regulierungsmaßnahmen wäre es jedoch schwierig, solchen Entwicklungen entgegenzuwirken.

Ein bisher wenig beachtetes, jedoch entscheidendes Thema ist die korrekte bilanzielle Erfassung und Bewertung von Kryptowerten, um Transparenz und Vergleichbarkeit in der Finanzberichterstattung sicherzustellen. Derzeit fehlt es an einem einheitlichen Standard nach den International Financial Reporting Standards (IFRS).

Da die IFRS Kryptowerte bislang nicht explizit behandeln, erfolgt die Ableitung der aktuellen Bilanzierungspraktiken aus bestehenden IFRS-Regeln. Orientierung bieten hierbei die Agendaentscheidung des IFRS Interpretations Committee sowie das Diskussionspapier der European Financial Reporting Advisory Group (EFRAG). In diesem Artikel werden die aus diesen Dokumenten abgeleiteten Leitlinien zum Umgang mit Kryptowerten zusammengefasst, um Einblicke für die Praxis zu bieten.

Je nach Ausprägung und Anwendung des Tokens können spezifische Vorschläge für die Rechnungslegung abgeleitet werden. Diese werden im Folgenden für die einzelnen Kategorien näher erläutert. Es ist zu beachten, dass einige Kryptowerte Eigenschaften mehrerer Kategorien kombinieren können, sogenannte „hybride Token“, die jedoch nicht Teil dieser Betrachtung sind. Darüber hinaus werden andere abgeleitete Anlageinstrumente wie Krypto Währungsfonds in diesem Kontext nicht weiter behandelt.

Bilanzierung von Nutzungstoken

Nutzungstoken (Utility-Token) gewähren Inhabern meist das Recht auf Zugang zu bestimmten Produkten oder Dienstleistungen und stellen oft eine Vorauszahlung dar. Bei der Bilanzierung ist die Halteabsicht entscheidend: Wenn das Unternehmen die Produkte oder Dienstleistungen nutzen möchte, handelt es sich um eine Vorauszahlung. Wenn der Token jedoch gehandelt werden soll, ist die Bewertung als immaterieller Vermögenswert gemäß IAS 38 erforderlich.

Bilanzierung von Anlagetoken

Neben Kryptowährungen gibt es auch andere Kryptowerte, die digitale Forderungstitel oder Anlagegüter darstellen. Anlagetoken werden in der Regel nicht als Tauschmittel verwendet, sondern verleihen dem Inhaber Rechte an Eigentum oder physischen Vermögenswerten. Daher wird ihnen kein Bargeldcharakter zugeschrieben, und eine Bilanzierung als Zahlungsmittel nach IFRS ist unwahrscheinlich.

Einige Anlagetoken stellen tokenisierte Wertanlagen dar, die dem Inhaber das Recht auf zukünftige Zahlungen oder Vermögenswerte gewähren (z. B. Gesellschaftsrechte). Security-Token, die wertpapierähnlich sind, könnten als finanzielle Vermögenswerte nach IAS 32 bewertet werden. Für diese Token sind die Vorschriften nach IFRS 9 zu beachten.

Mit dem Inkrafttreten des elektronischen Wertpapiergesetzes (eWpG) wurde die Emission von Kryptowertpapieren ermöglicht, die elektronischen Wertpapieren ähnlich sind. Diese sind im Kryptowertpapierregister eingetragen und unterliegen ebenfalls der Bewertung nach IFRS 9.

Ein weiteres Beispiel ist der Asset-Backed Token, der an ein Anlagegut wie eine Immobilie oder Rohstoffe gebunden ist. Die Bilanzierung richtet sich nach dem zugrunde liegenden Basiswert, wie etwa IAS 40 für als Finanzinvestition gehaltene Immobilien.

Bilanzierung von Zahlungs-Token

Zahlungs (Payment)-Token werden häufig als Tauschmittel verwendet, was eine Bilanzierung als Zahlungsmittel nahelegt. Laut IAS 7.6 zählen dazu sowohl Barmittel als auch Sichteinlagen. Da Kryptowährungen jedoch keine Sichteinlagen bei Kreditinstituten sind, fällt diese Option weg.

Um als Zahlungsmittel im Sinne von IAS 7 zu gelten, müsste der Token als Bargeld in Euro oder einer anderen Währung vorliegen. Zwar könnte man argumentieren, dass virtuelle Währungen als ausländische Währung betrachtet werden, jedoch scheitert diese Klassifizierung aufgrund der begrenzten staatlichen Anerkennung von Kryptowerten als offizielles Zahlungsmittel. Daher erfüllen Payment-Token nicht die Kriterien eines Zahlungsmittels nach IFRS.

Eine Ausnahme stellen Stablecoins dar, die an Fiat Währungen wie den Dollar oder EURO gekoppelt sind. Diese können als Zahlungsmitteläquivalent klassifiziert und nach IAS 7 bilanziert werden. Ebenso ist es möglich Central Bank Digital Currencies (CBDC), die von Zentralbanken ausgegeben werden, als offizielles Zahlungsmittel anerkannt werden.

Für die Bilanzierung von Kryptowährungen kommen je nach Haltezweck entweder die Vorschriften für Vorräte nach IAS 2 oder immaterielle Vermögenswerte nach IAS 38 zur Anwendung. IAS 2 gilt, wenn die Kryptowährungen zum Verkauf im normalen Geschäftsgang gehalten werden, wobei sie zum niedrigeren Wert aus Anschaffungskosten und Nettoveräußerungswert bewertet werden. Ist dies nicht der Fall, kommt IAS 38 zur Anwendung, da Kryptowährungen als immaterielle, nicht-monetäre Vermögenswerte gelten. Hier können sie entweder nach dem Anschaffungskosten- oder Neubewertungsmodell bilanziert werden, wobei das Neubewertungsmodell nur bei Vorliegen eines aktiven Markts anwendbar ist. Kryptowährungen mit feststellbarem Marktpreis können somit entweder zu Anschaffungskosten oder zum beizulegenden Zeitwert bewertet werden, was je nach Wahl eine erhebliche Ergebniswirkung haben kann.

Einbindung in Treasury- und Liquiditätsmanagementsysteme

Die Einbindung von Blockchain-Technologie in Treasury- und Liquiditätsmanagementsysteme bietet eine Reihe von Vorteilen, aber auch Herausforderungen, die berücksichtigt werden müssen.

Einer der Hauptvorteile ist die Echtzeit-Transparenz, die durch die Blockchain ermöglicht wird. Diese Technologie erlaubt eine sofortige Nachvollziehbarkeit und Verifizierung von Transaktionen, was die Effizienz und Genauigkeit der Treasury-Prozesse erheblich steigert.

Ein weiterer Vorteil liegt in der Kostensenkung, insbesondere bei grenzüberschreitenden Zahlungen, bei denen Stablecoins eine entscheidende Rolle spielen können, da sie Transaktionskosten deutlich reduzieren. Zudem bieten tokenisierte Vermögenswerte eine neue Dimension der Flexibilität, da sie zur Diversifizierung und Absicherung gegen Marktrisiken eingesetzt werden können.

Allerdings sind auch Risiken und Herausforderungen mit der Integration dieser Technologie verbunden. Zu den größten Hindernissen zählen regulatorische Unsicherheiten. Unterschiedliche gesetzliche Rahmenbedingungen für Kryptowährungen und Token in verschiedenen Ländern erschweren die Standardisierung und internationale Anwendbarkeit von Treasury-Operationen.

Ein weiteres Risiko ist die Volatilität vieler Kryptowährungen und Token. Während Stablecoins zwar stabil sind, können andere digitale Assets erheblichen Wertschwankungen unterliegen, was ein Risiko für die Finanzplanung darstellt. Darüber hinaus bringt die technologische Abhängigkeit von Smart Contracts und Wallet-Systemen weitere Herausforderungen mit sich.

Diese Abhängigkeit erhöht die Sensibilität gegenüber Cyberangriffen und technischen Fehlern, was die Sicherheit und Zuverlässigkeit der Systeme beeinflussen können.